
2 月 24 日,新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。根据全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价:1 年期品种报 3.0%,5 年期以上品种报 3.5%,均与上月持平。

全国银行间同业拆借中心公布的 LPR 报价走势图。
LPR 是银行存贷款定价的重要参考标准,LPR 保持不变意味着房贷等与老百姓密切相关的利率暂时不会下调。在业内人士普遍看来,马年首期 LPR 按兵不动符合市场预期。展望未来,市场普遍认为,2026 年 LPR 仍有下调空间,但下调幅度不会太大。
缺乏下调动力 LPR 已连续 9 个月保持不变
LPR 已经连续 9 个月保持不变。多位业内人士指出,多重原因造成了 LPR 缺乏下调动力。
LPR 报价是在政策利率基础上加点形成的利率。其中,政策利率为 7 天逆回购利率,加点部分则由报价行根据市场情况等进行增减。
数据显示,自 2025 年 5 月下调后,7 天期逆回购利率一直稳定在 1.40%。政策利率这个"锚"没有变化,一般情况下 LPR 难以变化。
在加点部分方面,商业银行净息差持续处于低位,也让当前报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。招联首席经济学家董希淼表示,虽然银行净息差有企稳迹象,但未来仍有下行的较大压力。维持 LPR 不变,有助于银行息差保持基本稳定。
值得注意的是,尽管受央行在春节前较大规模投放流动性等影响,近期包括 1 年期商业银行(AAA 级)同业存单到期收益率在内的主要中长端市场利率略有下行,但最新数据显示,2025 年四季度末商业银行净息差持续处于 1.42% 历史最低位。
从政策基调看,在四季度货币政策执行报告中,2026 年社会综合融资成本从此前的"稳中有降"调整为"低位运行"。董希淼认为,这意味着我国宏观政策将更注重提升现有政策的效率,而非简单"加码"。LPR 维持不变,符合当前政策思路。
东方金诚宏观首席分析师王青还指出,2025 年 6 月以来 LPR 报价一直按兵不动,背后的根本原因是受出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等推动。2026 年 1 月,央行根据经济金融形势需要,先行推出一揽子结构性货币政策,强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。这也意味着短期内货币政策处于观察期,政策利率和 LPR 报价有望保持稳定。
此外,从外部环境看,董希淼补充表示,当前国际政治经济形势变化对我国相对有利,如美国最高法院裁定特朗普加征关税行为违宪等,叠加 A 股预计迎来今年"开门红",因此短期内降低 LPR 的必要性并不高。
未来下调可期 马年 LPR 有望稳中有降
展望马年,LPR 是否仍有下调空间?
2025 年 12 月中央经济工作会议提出,发挥存量政策和增量政策集成效应,加大逆周期和跨周期调节力度。2025 年以来,一揽子重磅政策陆续出台,其政策效应还需要进一步发挥。业内人士认为,这预示着今年 LPR 有望继续稳中有降。
"加强存量政策执行落实和持续优化,是 2026 年宏观政策重要着力点。"董希淼认为,适时实施降准降息尤其是引导 LPR 稳中有降,仍然具有空间和可能。
自 2025 年以来,商业银行多次下调存款利率,各个期限存款利率处于新低;加上 2022 年以来存入的定期存款大量到期后重定价,2026 年银行负债成本将继续降低。叠加央行调降政策工具利率等举措,银行长期资金成本还将继续降低。董希淼认为,银行压降 LPR 加点已有一定空间。但从总体来看,今年 LPR 下调幅度不会太大,或为 5 — 10 个基点。
从外部因素看,2025 年以来美联储已经多次降息,2026 年美元利率还将继续走低,我国市场利率下行的外部约束有所缓和。
王青则预计,在年初结构性货币政策工具先行降息之后,二季度全面的政策性降息有可能落地,并带动 LPR 报价跟进下调,进而引导企业和居民贷款利率下行。
" 2026 年还需着力稳定房地产市场,监管层有可能通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价较大幅度下行,并结合财政贴息等方式,推动居民房贷利率更大幅度下调。"王青认为,这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题,激发市场购房需求,扭转楼市预期的关键一招。
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